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最近接連見了幾位老板，得到很多有意思的信息。比如，有老板說，前些年錢好賺的時(shí)候，一臺1200多萬的膠印機(jī)一年就能賺回來，印刷廠的院子里停的全是奔馳、寶馬。

1200多萬的膠印機(jī)一年賺回來，這樣的利潤率確實(shí)羨煞人吧？只是這樣的光景對圈里的老板來說，恐怕有點(diǎn)遙遠(yuǎn)了。

三好同學(xué)隱約有點(diǎn)印象，大概四五年前，圈外一哥們參觀過某印刷廠后，在微博上發(fā)感慨，大意是：搞印刷真賺錢，一臺800多萬的海德堡兩年就能收回投資。結(jié)果呢？招來“板磚”一片，不少印刷圈的老板評論說：兩年？三五年都不一定回得來！

從一年賺回1200萬，到三五年不一定賺得回800萬，這中間發(fā)生了什么？簡單說來，就是印刷圈的行業(yè)平均利潤率變低了。利潤率走低的背后，又是印刷機(jī)多了。

對已經(jīng)入圈的各位老板來說，印刷機(jī)多了，就意味著競爭多了。同樣一塊市場，即使還在變大，來分的人卻越來越多，先來的老板還是會覺得：這生意怎么越來越難做？

當(dāng)然了印刷包裝怎么找客戶，好做，難做總是相對的。三五年不一定賺得回800萬，比一年賺得回1200萬，自然要難做不少。問題是，這個(gè)行業(yè)的平均利潤率在多少才合理？一臺印刷機(jī)究竟應(yīng)該一年、五年，還是十年賺回來，才算是市場的均衡？

很可能，這樣的均衡點(diǎn)并不存在，在的話也沒人鬧得清，所以不說也罷。無論如何，現(xiàn)在很多圈內(nèi)的老板都覺得：市場上的印刷機(jī)有點(diǎn)多，日子有點(diǎn)難過。

而且，不僅老板們自己有這樣的感覺，很多人貌似看得更清楚。比如，有人就試圖利用市場上過剩的印刷機(jī)，玩出一點(diǎn)新花樣：輕資產(chǎn)的印刷包裝外包服務(wù)。

一說“輕資產(chǎn)”，估計(jì)有老板要緊張了。三好同學(xué)連著寫了兩次印刷電商，看得人都想吐了，莫不是還要再來一回？

上海合印是誰？

各位老板放心，三好同學(xué)今天要寫的這家公司，以“輕資產(chǎn)”為特色，卻不以印刷電商相標(biāo)榜。按照人家自己的說法，它提供的是：整體印刷包裝外包服務(wù)解決方案。

輕資產(chǎn)的印刷電商，三好同學(xué)不知道海外是否有成功的先例。反正，一度被拿來作為樣板的Vistaprint、臺灣健豪、香港eprint都有自己的生產(chǎn)設(shè)施，資產(chǎn)并不“輕”。

不過，輕資產(chǎn)的印刷包裝外包服務(wù)商，在歐美的確存在。而且，很多這類公司的運(yùn)作模式是，從一些大公司拿訂單，然后拿到中國等低成本的區(qū)域完成生產(chǎn)。這幾年，當(dāng)納利在內(nèi)地市場也很有點(diǎn)這樣的趨勢：它們的很多訂單都不是在自己的工廠完成，而是外包給其他印刷廠。比如，三好同學(xué)扒過的綠之彩。

三好同學(xué)今天要說的這家公司，一些老板或許有過耳聞：上海合印科技股份有限公司。這是一家成立于2012年，又在2016年底掛牌新三板的公司。在完成股份制改造之前，它的名稱是：上海合印包裝服務(wù)有限公司。

看這名字是不是很像一家印刷廠，而且是合版印刷廠？但上海合印的確不是印刷廠。比如，它連印刷經(jīng)營許可證都沒有。

不過，上海合印的確又生存在印刷包裝產(chǎn)業(yè)鏈上。這一點(diǎn)，從它的主要股東就能看出一二。2012年，上海合印成立時(shí)有三個(gè)股東：山墾印業(yè)、盛元印務(wù)、吳以亮。

前兩家一看就是印刷廠，而且隸屬于杭州日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)的盛元印務(wù)，在圈內(nèi)很有知名度。唯一的自然人股東吳以亮其實(shí)是替山墾印業(yè)的實(shí)際控制人茅迅毅代持股份，也就是說，上海合印帶有鮮明的“印刷基因”。

作為上海合印的實(shí)際控制人，茅迅毅有著豐富的印刷從業(yè)經(jīng)歷，在創(chuàng)辦上海合印前先后擔(dān)任過山墾印業(yè)和上海圣為包裝服務(wù)有限公司的總經(jīng)理。

按照《公開轉(zhuǎn)讓說明書》的說法，上海合印的自我定位是：為品牌商客戶提供商品外包裝全流程服務(wù)的商業(yè)服務(wù)型企業(yè)。主要業(yè)務(wù)是：利用自有的平臺系統(tǒng)，整合各類外包裝服務(wù)企業(yè)的資源，為品牌商提供包括產(chǎn)品包裝設(shè)計(jì)、訂單管理、數(shù)碼資產(chǎn)管理、物流管理等全流程外包裝服務(wù)；同時(shí)基于QR二維碼向品牌商提供網(wǎng)絡(luò)化市場營銷推廣服務(wù)。

看上去，讓人很暈眩，說白了，其實(shí)就是拿下一些大客戶的包裝印刷訂單，然后外發(fā)給合作的印刷廠完成生產(chǎn)交付，相當(dāng)于客戶與印刷廠之間的中介。上海合印在里面的作用主要是：包裝設(shè)計(jì)、訂單管理、物流管理等，當(dāng)然也要對質(zhì)量負(fù)責(zé)。

輕資產(chǎn)的外包服務(wù)或者說中介模式，說起來簡單，做起來卻不容易。比如，要獲得采購方的信任就很有技術(shù)含量。從《公開轉(zhuǎn)讓說明書》來看，上海合印的優(yōu)勢是：通過整合合作印刷廠的采購需求，降低采購成本，獲得價(jià)格優(yōu)勢。同時(shí)，通過客戶服務(wù)平臺系統(tǒng)，將印刷包裝的各生產(chǎn)環(huán)節(jié)信息透明化，提升品牌商客戶對印刷包裝供應(yīng)鏈的信息管控能力。

此外，上海合印擁有一家名為“上海合印網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”的子公司，能夠?yàn)榭蛻籼峁┗赒R二維碼的網(wǎng)絡(luò)化市場營銷推廣服務(wù)，這也在一定程度上與印刷包裝外包服務(wù)形成了協(xié)同。

自成立后，上海合印經(jīng)歷了多次增資?？瓷先ミ@是一家很有“野心”的企業(yè)。因?yàn)樵诙啻卧鲑Y中，其主要股東都曾作出業(yè)績承諾。比如，2015-2017年凈利潤分別不低于2850萬元、3562.5萬元、4453.125萬元。并曾涉及IPO上市或新三板掛牌的時(shí)間表，甚至掛牌上市后，股東所持股份的市值。只是不知為何，這些承諾后來基本都協(xié)議解除了。

上海合印的硬指標(biāo)

印刷廠自己干不完、做不了的活兒，找家外協(xié)廠幫幫忙，在圈內(nèi)很常見。但像上海合印這樣專注印刷包裝外包服務(wù)的公司，在國內(nèi)尚不多見。以這一輕資產(chǎn)的商業(yè)模式為依托，上海合印似乎從最初就按照創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的玩法，規(guī)劃發(fā)展路徑，并謀求借助資本的力量實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

從《公開轉(zhuǎn)讓說明書》披露的數(shù)據(jù)看，上海合印實(shí)際的業(yè)績增長比曾經(jīng)做出的業(yè)績承諾要慢一些，不過明顯快于一般印刷企業(yè)的發(fā)展速度。比如，2014年，其營收規(guī)模尚只有3766.61萬元，2015年就攀升至1.15億元，同比增長率為204.96%；2016年僅前5個(gè)月就已達(dá)到6412.52萬元。

上海合印營收增長情況（單位：萬元）

與曾經(jīng)的業(yè)績承諾比，差距主要在凈利潤上。尤其是2015年，上海合印歸屬于母公司股東的凈利潤為負(fù)573.89萬元，2014年和2016年前5個(gè)月則分別為471.51萬元、769.50萬元。

據(jù)解釋，2015年凈利潤為負(fù)主要是由于當(dāng)期確認(rèn)股份支付2621.25萬元所致。在扣除非經(jīng)常性損益之后，上海合印當(dāng)年的凈利潤為1320.55萬元。

上海合印凈利潤變化情況（單位：萬元）

從整體上看，上海合印的成長速度還是很不一般的。比這更驚人的是其毛利率。2014年、2015年及2016年1-5月，上海合印的毛利率分別為43.25%、34.42%、42.14%。

根據(jù)《公開轉(zhuǎn)讓說明書》給出的對比，明顯高于美盈森、合興包裝兩家A股紙箱類上市公司，以及國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)碼印刷公司天意有福，只比煙包印刷大佬東風(fēng)股份稍差一些。

上海合印綜合毛利率與行業(yè)企業(yè)的對比情況

而且，這還是綜合毛利率，上海合印最主要的業(yè)務(wù)印刷包裝外包服務(wù)毛利率其實(shí)更可觀：2015年為40.69%，2016年前5個(gè)月為45.36%。

上海合印各類業(yè)務(wù)的毛利率情況

2016年1-5個(gè)月，在上海合印營收中占比達(dá)到31.92%的紙張銷售業(yè)務(wù)，毛利率僅為0.37%。2015年，更是為負(fù)1.41%。

這意味著，這一業(yè)務(wù)根本賺不到錢，那上海合印為什么還要做呢？據(jù)解釋，主要是為了通過紙張銷售業(yè)務(wù)，與家樂福的印刷包裝供應(yīng)商樺道嘉公司建立業(yè)務(wù)合作，進(jìn)入其可選擇供應(yīng)商名單，進(jìn)而承接家樂福的印刷包裝業(yè)務(wù)。

至于平臺搭建業(yè)務(wù)，毛利率雖然接近100%，但由于銷售額太低，對上海合印綜合毛利率的影響不大。這一業(yè)務(wù)主要是通過一物一碼技術(shù)為客戶提供大數(shù)據(jù)營銷服務(wù)，跟印刷的關(guān)系還是蠻密切的。感興趣的老板可以關(guān)注一下，畢竟毛利率這么高的活兒不好找。

2016年1-5月上海合印各業(yè)務(wù)在營收中的占比情況

既然是輕資產(chǎn)，上海合印的資產(chǎn)是不是就很少呢？其實(shí)不然。比如，截止到2015年末，其總資產(chǎn)達(dá)到1.53億元，凈資產(chǎn)達(dá)到1.01億元。即使與重資產(chǎn)的印刷廠相比，這一資產(chǎn)規(guī)模也相當(dāng)可觀了。

上海合印的資產(chǎn)情況（單位：萬元）

與一般印刷廠不同的是，在上海合印的資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款、貨幣資金、其他應(yīng)收款、無形資產(chǎn)占了大頭，合計(jì)占其2014年末、2015年末、2016年末5月資產(chǎn)的90.05%、86.82%、84.81%。而一般印刷廠常見的重資產(chǎn)，如設(shè)備、廠房在其資產(chǎn)中的占比微乎其微。

值得注意的是，截止2016年底，上海合印的應(yīng)收賬款達(dá)到8885.44萬元，占其總資產(chǎn)的58.11%。看來，無論是輕資產(chǎn)的服務(wù)商，還是重資產(chǎn)的印刷廠，這應(yīng)收賬款的壓力都不小啊。

上海合印的模式是否可以復(fù)制？

上海合印的情況基本說完了?？赐辍豆_轉(zhuǎn)讓說明書》后，三好同學(xué)最大的感慨就是：大家都說印刷不好搞，夾在客戶與印刷廠之間的上海合印為什么還能有這么高的毛利率？

而且，作為業(yè)務(wù)外發(fā)企業(yè)，上海合印怎么說也還得給合作的印刷廠留下10%以上的毛利吧？這要是一手單，毛利率得有多高？這樣看來，有些上游客戶給出的包裝印刷采購價(jià)格還是很優(yōu)厚的，關(guān)鍵看誰能拿得到這些優(yōu)質(zhì)的訂單。

當(dāng)然了印刷包裝怎么找客戶，也許上海合印有提高向上議價(jià)能力，同時(shí)控制下游采購成本的“獨(dú)家秘笈”。問題是，任何一家企業(yè)的“獨(dú)家秘笈”都不會輕易示人，三好同學(xué)就不琢磨了。各位老板可能感興趣的是：上海合印輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式能否復(fù)制？

從根本上來說，上海合印與一些輕資產(chǎn)的印刷電商面臨的本質(zhì)問題差不多：向上獲取客戶、訂單，向下整合行業(yè)產(chǎn)能。只不過，相對于以平臺為目標(biāo)的電商，上海合印的切入口要小很多，因而對客戶、訂單，以及合作印刷廠的數(shù)量要求也就沒有那么高，這降低了其商業(yè)模式落地的難度。

比如，2016年前5個(gè)月，前五大客戶在其營收中的占比達(dá)到64.38%，而前五大供應(yīng)商在其采購總額中的占比達(dá)到92.68%。相對一些動輒有幾十萬中小企業(yè)客戶，幾千家印刷廠合作伙伴的平臺化電商來說，上海合印的訂單獲取和供應(yīng)鏈管理壓力自然要小很多。

只不過，在一些擁有“大夢想”的平臺化電商看來，上海合印的作業(yè)模式或許穩(wěn)妥有余，成長速度卻慢了一些。雖然，上海合印快速做大體量的意愿強(qiáng)烈且清晰可見，其發(fā)展速度在三好同學(xué)看來也已經(jīng)是快得驚人。

在平臺化印刷電商與上海合印之間，三好同學(xué)覺得，后者的可復(fù)制性要更大一點(diǎn)。當(dāng)然了，任何一種新型的商業(yè)模式看上去可能平淡無奇，真要復(fù)制起來卻不一定像想得那么容易。因?yàn)樵诒硐蟊澈?，往往有很多核心的東西不為外人所知。

好吧，今天就說到這里，希望對各位老板有點(diǎn)兒幫助。

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