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在今年5-9月份，為遏制新冠病毒擴(kuò)散而實(shí)施封鎖之后，瓦楞紙箱生產(chǎn)商預(yù)計(jì)運(yùn)營將緩慢而穩(wěn)定地恢復(fù)。截至到6月為止的上半年，只有慕達(dá)控股、民眾包裝控股和大師包裝集團(tuán)這三家公司的業(yè)績有所改善。

除了唯一一家擁有瓦楞紙箱廠和造紙廠的綜合企業(yè)——慕達(dá)控股，其他公司都沒有受到投資者的關(guān)注。與塑料包裝同行相比，他們也沒有太多的新聞和研究報(bào)道?！巴呃慵埾涫呛唵蔚漠a(chǎn)品，差異很小，而塑料包裝則更加多樣化，在材料、設(shè)計(jì)、印刷和技術(shù)方面存在差異。因此一家管理良好且管理良好的塑料包裝公司似乎具有更好的增長前景和利潤率，”TA投資管理集團(tuán)的首席投資官秋瑞記說。

盡管如此，隨著更多人選擇在線購物，電子商務(wù)活動在疫情封鎖期間獲得了更強(qiáng)大的發(fā)展勢頭，預(yù)計(jì)對瓦楞紙箱的需求將增加。“的確，馬來西亞是該地區(qū)的電子購物之都。臉書和貝恩公司的一項(xiàng)調(diào)查顯示，馬來西亞有2200萬的數(shù)字消費(fèi)者，線上購買渠道是線下渠道的四倍，”私人投資者和前投資銀行家尹永嘉寅說。

接下來，我們來看看上述三個(gè)報(bào)告財(cái)務(wù)狀況有所改善的瓦楞紙箱生產(chǎn)商的表現(xiàn)。

慕達(dá)控股有限公司

慕達(dá)控股目前在檳城和雪蘭莪加影經(jīng)營兩家造紙廠，以及在雪蘭莪、檳城、馬六甲、霹靂和柔佛經(jīng)營著七家瓦楞紙廠。慕達(dá)控股董事總經(jīng)理拿督威拉林千昌表示，在5月之前，慕達(dá)的業(yè)務(wù)實(shí)際上正在蓬勃發(fā)展，這要?dú)w功于客戶需求的增加，尤其是手套制造商、家具制造商以及電氣和電子行業(yè)的景氣。然而，在實(shí)施封鎖令之后包裝印刷有限公司，情況變得更糟，這不僅影響了慕達(dá)控股的工廠，還影響了其客戶的工廠，因?yàn)樗麄兘?jīng)歷了臨時(shí)停工。

隨后，隨著原材料價(jià)格上漲，銷售成本攀升。林千昌解釋說，慕達(dá)控股的造紙廠受到進(jìn)口廢紙或舊瓦楞紙箱 (OCC) 價(jià)格上漲的影響?！?月份，OCC的價(jià)格約每噸240美元包裝印刷有限公司，然后在9月份飆升至每噸300 元左右。同樣，3月份，當(dāng)?shù)豋CC價(jià)格約每噸850林吉特，現(xiàn)在約為每噸1,000林吉特?！?/p>

慕達(dá)控股的造紙廠目前使用70%的本地OCC，而其余30%則從歐洲、泰國和新加坡的供應(yīng)商處進(jìn)口。其造紙廠生產(chǎn)的兩種紙張（瓦楞紙和仿牛卡紙）中約有40%供應(yīng)給慕達(dá)控股旗下的瓦楞紙箱廠，而其余60%則出售給其他公司。然而，由于疫情封鎖影響了客戶的需求，慕達(dá)無法將價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶。

“從去年9月到今年3月，由于OCC價(jià)格上漲，我們將瓦楞紙和仿?？ǖ氖蹆r(jià)每噸提高了550-600林吉特，但我們的紙箱廠只設(shè)法將每噸售價(jià)提高了 400 林吉特。然后，從下半年開始，由于封鎖和需求疲軟，我們無法提高紙箱產(chǎn)品的價(jià)格。在10月份，大部分行業(yè)已經(jīng)全面投產(chǎn)，因此我們將每噸瓦楞紙板的價(jià)格提高100- 150林吉特?！?/p>

在截至2021年6月30日的財(cái)政年度上半年，由于收入同比增長33%至8.1478 億林吉特（約12.42億元人民幣），慕達(dá)的凈利潤增加了一倍多至5977萬林吉特（約9112.5萬元人民幣）。這是在工業(yè)用紙和包裝產(chǎn)品的銷售價(jià)格上漲，以及對包裝產(chǎn)品的需求增加的背景下實(shí)現(xiàn)的。

截至6月，該公司處于凈債務(wù)狀態(tài)，現(xiàn)金余額為9151萬林吉特，借款為6.0443億林吉特。盡管如此，它一直在派發(fā)股息，過去12個(gè)月的總指示股息收益率為1.8%，公司估值為8.419億林吉特。尹永嘉寅表示，慕達(dá)與競爭對手相比具有強(qiáng)大的優(yōu)勢，因?yàn)槠洚a(chǎn)品線的深度橫向和縱向整合?！霸撔袠I(yè)的大多數(shù)上市公司都缺乏慕達(dá)所享有的運(yùn)營和整合規(guī)模，因?yàn)樵摴緭碛凶约旱脑旒垙S。慕達(dá)以目前的價(jià)格也很有吸引力。其過去 12 個(gè)月市盈率為6.9倍，預(yù)計(jì)未來兩年收益將增長 12%-15%，”他說。

民眾包裝控股

位于檳城的民眾包裝控股在檳城、吉打和雪蘭莪擁有七家制造工廠。除了紙箱制造業(yè)務(wù)外，它還在檳城經(jīng)營Prestige酒店業(yè)務(wù)。在2021年的上半財(cái)年，民眾包裝控股報(bào)告凈利潤同比增長47% 至846萬林吉特（1289.8萬元元人民幣），而收入增長8%至9262萬林吉特（約1.41億元人民幣），原因是對其產(chǎn)品的需求增加。

公司目前的估值為1.5378億林吉特，該股目前的12個(gè)月市盈率為5.1倍。截至6月，民眾包裝控股的凈現(xiàn)金狀況良好，現(xiàn)金余額為8,499萬林吉特，借款為2,499萬林吉特。然而，它對股息支付一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)槠溥^去12個(gè)月的總股息收益率為0.3%。民眾包裝控股執(zhí)行主席郭周寶是其最大股東，持有 44.69% 的股份。

大師包裝集團(tuán)

同樣位于檳城的大師包裝集團(tuán)在2021年的上半財(cái)年的凈利潤增長59%至756萬林吉特（約1152.6萬元人民幣），這要?dú)w功于對客戶的交付改善和利潤率提高。然而，由于在此期間停止向主要客戶交付產(chǎn)品，該期間的收入下降了1%至7,350萬林吉特（約1.12億元人民幣）。

目前大師包裝集團(tuán)公司估值為9,830萬林吉特。其目前的市盈率為6.98倍。持有大師包裝集團(tuán)股份的尹永嘉寅表示，該公司是一家管理完善的小型瓦楞紙箱制造商，在檳城和越南開展業(yè)務(wù)?！按髱煱b集團(tuán)為可再生能源領(lǐng)域提供了機(jī)會。蓬勃發(fā)展的太陽能設(shè)備制造業(yè)在2020財(cái)年收入中貢獻(xiàn)了54%。有趣的是，其主要股東是擁有29% 股權(quán)的檳城土著基金會 ，”他說。

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