分類:投稿 作者:佚名 來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)整理 發(fā)布時(shí)間:2023-05-03
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為什么說(shuō)森林包裝不是一家典型的印刷廠?
森林包裝成立于1998年,已有21年歷史。它原來(lái)的名字是“森林彩印包裝”,一看就是搞印刷的,還是彩色的。為啥說(shuō)人家不是典型的印刷廠呢?這與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。森林包裝的主打產(chǎn)品是:原紙、瓦楞紙板、瓦楞紙箱。三者之中,只有瓦楞紙箱是印刷品,在營(yíng)收中的占比還不大。
2018年,森林包裝來(lái)自瓦楞紙箱的銷售收入為3.86億元,這樣的規(guī)模已經(jīng)足以撐起一家大型印刷廠。然而,在森林包裝的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中,瓦楞紙箱只占15.75%。森林包裝大部分收入來(lái)自原紙產(chǎn)品,2018年為17.77億元,占比72.57%。此外還有2.82億元來(lái)自瓦楞紙板,占比11.53%。
2018年與2016年相比,原紙、瓦楞紙板在森林包裝營(yíng)收中的占比合計(jì)提升5.30個(gè)百分點(diǎn),瓦楞紙箱的占比降低5.17個(gè)百分點(diǎn)。所以,森林包裝自稱是“從事包裝用紙及其制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售”的企業(yè),很恰當(dāng)。
▲2018年森林包裝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成(單位:萬(wàn)元)
森林包裝的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),與2017年初上市的榮晟環(huán)保很類似。后者同樣來(lái)自浙江,2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.89億元,原紙占比80.93%溫嶺印刷包裝,紙箱占比15.97%。在僅次于廣東、山東的全國(guó)第三造紙大省浙江,有一批實(shí)力相當(dāng)不錯(cuò)的中型造紙廠,森林包裝、榮晟環(huán)保都算是其中的代表。
森林包裝現(xiàn)有6家全資子公司,全都位于浙江:臺(tái)州森林造紙有限公司、浙江森林紙業(yè)有限公司、臺(tái)州森林環(huán)??萍加邢薰?、臨海市森林包裝有限公司、溫嶺市森林包裝有限公司、臺(tái)州快印包網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。其中,臺(tái)州森林造紙公司是當(dāng)仁不讓的主力,2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.34億元,凈利潤(rùn)2.37億元。
▲森林包裝的企業(yè)架構(gòu)
快印包網(wǎng)絡(luò)公司于2017年12月注冊(cè),成立時(shí)間最晚,卻最有意思。它的主營(yíng)業(yè)務(wù)是運(yùn)營(yíng)同名電商平臺(tái)“快印包”。根據(jù)官網(wǎng)現(xiàn)有架構(gòu),“快印包”能夠?qū)崿F(xiàn)紙板團(tuán)購(gòu)、訂購(gòu)和個(gè)性化紙箱定制,口號(hào)是“一站式包裝個(gè)性化定制”。
從大門(mén)類來(lái)說(shuō),“快印包”算是一個(gè)印刷電商平臺(tái)。森林包裝貌似對(duì)這個(gè)平臺(tái)的期望值還不低。比如,在其計(jì)劃募資總額10.16億元的4個(gè)項(xiàng)目中,有一個(gè)“綠色環(huán)保紙包裝網(wǎng)上定制智能工廠建設(shè)項(xiàng)目”,擬使用募集資金1.98億元,便很可能與“快印包”平臺(tái)有關(guān)。
此外,還有一個(gè)項(xiàng)目是“綠色環(huán)保數(shù)碼噴墨印刷紙包裝智能工廠”,計(jì)劃使用募集資金3.76億元。所以,別看現(xiàn)在來(lái)自紙箱的營(yíng)收還不高,森林包裝對(duì)其顯然給予厚望。而且,又是電商,又是定制、又是噴墨印刷,森林包裝玩得還都很潮。
▲森林包裝募投項(xiàng)目情況
說(shuō)到這兒,三好同學(xué)突然想起來(lái),前幾天有讀者留言:多多印的投資方是APP(金光集團(tuán)),現(xiàn)在云印又賣(mài)身山鷹了,印刷電商大有歸屬造紙巨頭的節(jié)奏啊。
這么一看,造紙企業(yè)對(duì)印刷電商確實(shí)是情有獨(dú)鐘啊。當(dāng)然了,三好同學(xué)關(guān)注森林包裝,不僅因?yàn)樗阌∷㈦娚蹋€因?yàn)樽鳛橐患乙园b紙為主打的企業(yè),招股書(shū)披露了其2016-2018年詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),揭開(kāi)了紙價(jià)大起大落這三年紙張市場(chǎng)不少秘密。
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一年20多個(gè)億的銷售體量,森林包裝的硬實(shí)力不一般
秘密不秘密的事,稍后再說(shuō)。接下來(lái),還是先扒扒森林包裝的硬實(shí)力。按慣例,先來(lái)看資產(chǎn)。跟印刷一樣,造紙也是典型的重資產(chǎn)行業(yè)。截止2018年底,森林包裝的資產(chǎn)合計(jì)為15.68億元,比2016年的13.28億元增長(zhǎng)18.10%;股東權(quán)益(凈資產(chǎn))合計(jì)8.12億元,比2016年底的4.47億元增長(zhǎng)81.52%。
股東權(quán)益比資產(chǎn)總計(jì)增長(zhǎng)快,使得森林包裝的合并資產(chǎn)負(fù)債率,從2016年底的66.32%降至2018年的48.23%,少了18.09個(gè)百分點(diǎn)。
▲森林包裝的資產(chǎn)情況(單位:萬(wàn)元)
這么重的資產(chǎn)一年能干出多少活來(lái)?2018年,森林包裝的原紙、瓦楞紙板產(chǎn)量分別為51.98萬(wàn)噸、18309.38萬(wàn)平方米,與2016年相比分別增長(zhǎng)56.24%、4.66%。
森林包裝的紙箱產(chǎn)品分為水印紙箱、膠印紙箱、數(shù)碼印刷紙箱三類,2018年產(chǎn)量分別為4007.79萬(wàn)平方米、2675.76萬(wàn)平方米、691.49萬(wàn)平方米。
其中,水印紙箱、膠印紙箱產(chǎn)量與2016年相比,分別增長(zhǎng)8.51%、20.58%,數(shù)碼印刷紙箱則是2018年的新增產(chǎn)品。
▲森林包裝主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量情況
值得一提的是,森林包裝各類產(chǎn)品的產(chǎn)銷率均相當(dāng)不錯(cuò)。以2018年為例,數(shù)碼印刷紙箱最低,也有93.12%。原紙和水印紙箱則均超過(guò)了100%,分別為100.08%、100.44%。也就是說(shuō)當(dāng)期生產(chǎn)的都賣(mài)了,還可以消化一點(diǎn)庫(kù)存。
正是這樣的產(chǎn)量和銷售能力,支撐起了森林包裝一年20多個(gè)億的銷售體量。2018年,森林包裝的營(yíng)收為24.76億元,與2016年相比大漲111.75%,增速相當(dāng)了得。其中,大部分增幅又是在2017年實(shí)現(xiàn)的。
從森林包裝主要產(chǎn)品的走勢(shì)看,這顯然主要得益于原紙產(chǎn)品產(chǎn)銷量大漲。當(dāng)然了,肯定還與2017年的紙價(jià)大漲脫不了干系。
▲森林包裝的營(yíng)收和利潤(rùn)情況(單位:萬(wàn)元)
營(yíng)收翻番增長(zhǎng)的森林包裝,盈利能力怎么樣?從凈利潤(rùn)來(lái)看,相當(dāng)不錯(cuò),甚至增勢(shì)更為強(qiáng)勁。2018年,森林包裝的凈利潤(rùn)為2.69億元,比2016年5825.21萬(wàn)元大漲362.15%。同樣,大部分增幅是在2017年實(shí)現(xiàn)的。
體現(xiàn)在凈利潤(rùn)率上,2016年,森林包裝的凈利潤(rùn)率只有4.98%,符合瓦楞紙生產(chǎn)企業(yè)的慣常水平;2017年一舉攀升至10.67%,這就要強(qiáng)于大多數(shù)印刷廠了;2018年進(jìn)一步提升至10.87%。
2018年,不少造紙企業(yè)凈利潤(rùn)大跌。比如,與森林包裝業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)類似的榮晟環(huán)保,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn),同比大幅下滑47.84%。森林包裝還能有17.03%的正增長(zhǎng),相當(dāng)不容易。
凈利潤(rùn)率這么高,森林包裝的毛利率又如何?2018年,其主要產(chǎn)品原紙、瓦楞紙板、瓦楞紙箱的毛利率分別為16.40%、18.53%、23.60%。比一般同類企業(yè)略高,但差距并不是很大。
以這樣的毛利率還能取得10個(gè)點(diǎn)以上的凈利潤(rùn)率,森林包裝的費(fèi)用和成本控制能力很不一般。
▲森林包裝的毛利率情況
2016-2018年,森林包裝原紙、瓦楞紙箱產(chǎn)品的毛利率先漲后跌。2016年最低,分別為14.83%、23.84%;2017年,各上漲4.40、1.34個(gè)百分點(diǎn);2018年,又分別下滑2.83、1.58個(gè)百分點(diǎn)。
為什么會(huì)這樣?三好同學(xué)覺(jué)得,還得從紙價(jià)和造紙?jiān)牧蟽r(jià)格波動(dòng)上找原因。
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紙價(jià)波動(dòng)這三年,森林包裝逆市上揚(yáng),優(yōu)于行業(yè)整體表現(xiàn)
2016-2018年,紙張價(jià)格大幅波動(dòng)。2016年最后三個(gè)月,以原紙、瓦楞紙為代表的包裝用紙價(jià)格率先啟動(dòng),大幅上漲。進(jìn)入2017年,各類紙張價(jià)格在波動(dòng)中向上,輪番上行。到了2018年,紙價(jià)在上半年耗盡了大部分上漲動(dòng)能,觸頂向下。到了下半年,則在波動(dòng)中尋底,以下跌盤(pán)整為主。
紙價(jià)大幅波動(dòng)這三年,紙業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)大起又大落,就像坐上了過(guò)山車(chē):2016、2017年,凈利潤(rùn)暴漲,一番、兩番地往上翻。進(jìn)入2018年,又有不少企業(yè)百分之四五十地往下掉。
從規(guī)模以上造紙和紙制品企業(yè)的利潤(rùn)總額增速看,2016年同比增長(zhǎng)16.1%,2017年大漲36.2%,2018年下滑8.5%,2019年1-4月大跌31.0%。
想來(lái)不少造紙企業(yè)的老板都在感慨:“好日子”與“苦日子”切換的節(jié)奏,為什么這么快?
對(duì)正在沖刺上市的森林包裝來(lái)說(shuō),其2018年的利潤(rùn)指標(biāo)逆市上揚(yáng),優(yōu)于行業(yè)整體表現(xiàn)。其招股書(shū)中披露的很多信息,可以幫助圈內(nèi)老板更好了解紙價(jià)大幅波動(dòng)這三年,紙張乃至印刷圈發(fā)生的細(xì)微變化。
比如,2016-2018年,紙價(jià)到底是怎樣波動(dòng)的?從森林包裝來(lái)看,2016年,其牛皮箱板紙、瓦楞原紙、瓦楞紙板、水印紙箱、膠印紙箱的平均售價(jià)分別為2.59元/千克、2.24元/千克、2.03元/平米、3.64元/平米、5.08元/平米。
2017年,各類產(chǎn)品售價(jià)全線上漲,膠印紙箱漲幅最低,也有24.02%,達(dá)到6.30元/平米;瓦楞原紙漲幅最高,為38.39%,達(dá)到3.10元/千克。2018年,雖然行業(yè)整體價(jià)格走勢(shì)并不樂(lè)觀,森林包裝的各類產(chǎn)品中,卻只有膠印紙箱平均售價(jià)出現(xiàn)0.48%的小幅下滑。其他4種產(chǎn)品的價(jià)格均有不同幅度的上漲,瓦楞原紙的漲幅最高,達(dá)到12.58%。
▲森林包裝廢紙采購(gòu)單價(jià)和產(chǎn)品平均售價(jià)情況
在產(chǎn)品售價(jià)上漲的情況下,森林包裝的毛利率為什么還會(huì)出現(xiàn)下滑?其中,一個(gè)重要因素是廢紙采購(gòu)價(jià)格的上漲。
廢紙是造紙的主要原材料。2016-2018年,廢紙成本在森林包裝直接原材料成本中的占比分別為62.39%、73.87%和73.77%。
在此期間,森林包裝的廢紙采購(gòu)單價(jià)大幅上漲:2016年為1337.98元/噸,2017年同比大漲48.19%,達(dá)到1982.78元/噸;2018年再度上漲19.20%,達(dá)到2363.45元/噸。2018年與2016年相比,漲幅達(dá)到76.64%,超過(guò)了其各類產(chǎn)品平均售價(jià)的上漲速度。
這么看來(lái),造紙廠以原材料成本增加為由上調(diào)紙價(jià),也不能說(shuō)是沒(méi)道理。
對(duì)造紙圈來(lái)說(shuō),廢紙又分國(guó)內(nèi)廢紙和國(guó)外廢紙。近年來(lái),隨著中國(guó)限制洋垃圾進(jìn)口,對(duì)廢紙進(jìn)口實(shí)行配額管理,以及將美廢列入加征25%關(guān)稅清單,國(guó)廢與外廢價(jià)格趨于分化。
從森林包裝的采購(gòu)情況看,2017年國(guó)廢、外廢的采購(gòu)單價(jià)分別為1997.19元/噸,1889.70元/噸,有差距但不大。到2018年,國(guó)廢、外廢價(jià)格分道揚(yáng)鑣,國(guó)廢達(dá)到2509.09元/噸,同比上漲25.63%;外廢降至1513.93元/噸,同比下滑19.89%。
▲森林包裝國(guó)廢、外廢采購(gòu)情況
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紙價(jià)無(wú)理性暴漲的代價(jià)開(kāi)始顯現(xiàn)
近三年紙價(jià)的大起大落,對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生了什么樣的影響?顯而易見(jiàn),2016、2017年紙價(jià)的瘋狂,帶動(dòng)了造紙企業(yè)利潤(rùn)率的快速上揚(yáng)。
如下圖所示,過(guò)去十年,規(guī)模以上造紙企業(yè)的利潤(rùn)率在2014年跌至谷底,不到5%。經(jīng)過(guò)紙價(jià)瘋狂上漲,到2017年一舉達(dá)到區(qū)間高點(diǎn),超過(guò)7%。2018年,隨著紙價(jià)下挫和原材料價(jià)格上漲,規(guī)模以上造紙企業(yè)的利潤(rùn)率回落至6%左右。
▲規(guī)模以上造紙企業(yè)的利潤(rùn)情況(單位:億元)
關(guān)鍵是:不僅利潤(rùn)率在下滑,國(guó)內(nèi)箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量,還出現(xiàn)了自2013年以來(lái)的首次下降。
森林包裝招股書(shū)給出的數(shù)據(jù)顯示:2018年,全國(guó)箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量分別為4250萬(wàn)噸、4558萬(wàn)噸。如下圖所示,與2017年相比均有較大幅度的下滑??上У氖牵瑘D中并未給出2017年的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。
三好同學(xué)在網(wǎng)上扒了扒,2017年國(guó)內(nèi)箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量分別為4720萬(wàn)噸、4906萬(wàn)噸。簡(jiǎn)單算一算溫嶺印刷包裝,2018年兩類產(chǎn)品的產(chǎn)銷量分別下滑9.96%、7.63%。
▲我國(guó)箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量變化情況(單位:萬(wàn)噸)
為什么會(huì)下滑?原因可能很多,但紙價(jià)無(wú)理性暴漲帶來(lái)的負(fù)面作用不容忽視。由于包裝成本上漲幅度過(guò)大,部分終端行業(yè)在過(guò)去兩年通過(guò)減量化、塑料替代等方式減少對(duì)紙箱的需求。再加上,部分快消品行業(yè)產(chǎn)量下滑,以及中美貿(mào)易摩擦等意外因素的影響,導(dǎo)致2018年箱板紙、瓦楞原紙市場(chǎng)如強(qiáng)弩之末,欲振乏力。
如今,2019年已進(jìn)行過(guò)半。種種跡象顯示,造紙行業(yè)的萎靡仍未見(jiàn)底。即使部分紙廠企圖喊漲止跌,也作用不大。原因很簡(jiǎn)單,當(dāng)市場(chǎng)需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下滑時(shí),再想拉起來(lái)就難了。
如果早知道有今天的境況,會(huì)不會(huì)有造紙企業(yè)在市場(chǎng)瘋癲的2016、2017年保持理性?也許有,但絕不會(huì)是多數(shù)。
從箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量走勢(shì)看,2018年的印刷企業(yè),尤其是紙箱廠顯然也不會(huì)很好過(guò)。因?yàn)橛∷⑵髽I(yè)會(huì)比造紙廠,更早感受到下游需求的起起落落。
好了,今天就說(shuō)到這里。三年一輪回,這一波紙價(jià)大起大落,造紙企業(yè)得到了什么?又失去了什么?無(wú)論如何,還是祝各位老板好運(yùn)吧!
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