分類：投稿 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡整理 發(fā)布時間：2023-04-09
裕同科技002831
公司名稱：深圳市裕同包裝科技股份有限公司
主營業(yè)務：紙質(zhì)印刷包裝產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售
公司亮點：紙質(zhì)印刷包裝產(chǎn)品的大型供應商
公司簡介：
深圳市裕同包裝科技股份有限公司主營業(yè)務為紙質(zhì)印刷包裝產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品覆蓋彩盒（含精品盒）、說明書、紙箱、不干膠貼紙等全系列高端紙質(zhì)包裝印刷產(chǎn)品。截至報告期，公司先后建立了ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系、ISO22000食品安全管理體系、FSC森林認證、OHSAS18001職業(yè)健康安全管理體系、QC080000電器有害物質(zhì)管理體系、G7標準化印刷管理體系和ISTA認證體系等，并獲得多家客戶的CSR社會責任管理認證。
概念題材：
人民幣貶值受益概念股：高端品牌包裝整體解決方案服務商,產(chǎn)品包括彩盒、說明書、紙箱、不干膠貼紙等,公司在“2016年度中國印刷企業(yè)100強”排行榜位列第一;17年國外業(yè)務46.3億元,占比66.6%
標普道瓊斯Ａ股概念股：2018年12月1日，指數(shù)編制公司標普道瓊斯宣布，將部分中國A股納入其全球指數(shù)體系，分類基本為新興市場。2019年9月，標普道瓊斯新興市場指數(shù)以25%的納入因子納入A股。
投資者互動：有用戶在公司互動平臺上向裕同科技（002831）提問：
問：請問公司作為一個包裝型企業(yè)，為什么公司的研發(fā)費用這么高？主要包括什么，為什么比些高科技公司還高得多？謝謝！
裕同科技
答：您好，感謝您對裕同科技的關注，公司作為包裝行業(yè)龍頭企業(yè)，非常重視行業(yè)前沿技術的布局以及公司綜合競爭力的提升，公司研發(fā)費用的投入方向主要為環(huán)保包裝材料、智能包裝以及自動化、信息化等領域，謝謝。
Q1公司經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績（收入+2%，利潤-8%）領先同業(yè)，預計Q2業(yè)績明顯好于Q1，超出此前預期。公司實施“1+N”發(fā)展戰(zhàn)略，其中大消費包裝厚積薄發(fā)，進入成長新周期，智能制造業(yè)務開端順利，單機價值量有望提升。維持公司“買入”評級。
3C 包裝基本盤穩(wěn)健湖南裕同印刷包裝有限公司，5G 周期下景氣可期。2019年公司3C 包裝收入占比仍接近80%。疫情全球擴散背景下，依靠全球產(chǎn)能布局帶來的穩(wěn)定交付能力，公司對核心客戶的供應份額進一步提升，一定程度對沖終端需求下滑的影響。5G 技術周期在疫情影響下可能遲到但不會缺席，預計2020-22年5G 換機+智能穿戴仍將帶動公司3C 包裝實現(xiàn)收入增速5%/19%/11%，市場份額31%/34%/36%。
大消費包裝步入成長新周期。煙酒包裝業(yè)務2019年中標茅臺、云南中煙、湖南中煙等增量大客戶，驅(qū)動收入實現(xiàn)約20%的較快增長；云創(chuàng)業(yè)務新導入大客戶良品鋪子、百果園等有望放量，探索產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能萬家文印店，預期收入實現(xiàn)超50%高增；環(huán)保紙塑宜賓項目有望年內(nèi)投產(chǎn)，甘蔗漿+水電+自研設備奠定成本領先優(yōu)勢，限塑背景下塑料餐包替代空間廣闊。
“1+N”戰(zhàn)略推進順利，單機價值量進入上升通道。公司依托印刷包裝技術、消費電子頭部3C 客戶資源湖南裕同印刷包裝有限公司，逐步由外包裝向內(nèi)部產(chǎn)品滲透。2020年成功研制手機炫光膜（防爆膜）業(yè)務，可替代韓國進口產(chǎn)品。相較國內(nèi)同類產(chǎn)品，公司成本更低、良率更高，先發(fā)優(yōu)勢明顯，目前主要供應華為、小米、O&V 等品牌5G 手機，利潤率明顯高于公司原有業(yè)務。初步測算若10%/30%/50%智能手機采用此工藝，則炫光膜市場空間達約8/25/42億元。預計公司2020/2021年炫光膜收入1.0/2.5億元。此外公司還培育了模切件、智能鎖等智能制造類業(yè)務。
效率持續(xù)提升，保障盈利能力。高端禮盒包裝在不同客戶間產(chǎn)品具備差異化，但單客戶的產(chǎn)品存在明顯規(guī)模效應。一方面公司深耕消費電子大客戶，不斷迭代產(chǎn)線自動化、信息化水平，實現(xiàn)成本優(yōu)勢大幅領先行業(yè)；另一方面煙酒包裝等新拓業(yè)務規(guī)模放量有望釋放一定盈利彈性。隨2021年初許昌智能工廠的啟用，預計單廠凈利率存在3-5pcts 以上提升空間。我們判斷未來三年公司凈利率水平有望穩(wěn)步提升。未來通過供應鏈平臺整合行業(yè)，ROE 具備上行空間。
風險因素：產(chǎn)能建設進度不達預期；新客戶拓展不及預期；原材料價格大幅上漲；大客戶壓低銷售單價；匯率大幅波動。
投資建議：Q2訂單超預期，疫情沖擊下不改基本面向上。隨產(chǎn)能釋放、效率提升及供應鏈平臺整合行業(yè)，ROE 具備上行空間。維持2020-22年EPS 預測1.25/1.56/1.85元，維持“買入”評級。
$裕同科技(SZ002831)$
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