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紙箱外包裝印刷|大勝達(dá)分析報(bào)告:終端需求復(fù)蘇,盈利企穩(wěn)向上

分類:投稿 作者:佚名 來源:網(wǎng)絡(luò)整理 發(fā)布時(shí)間:2023-04-07

1.瓦楞紙箱包裝龍頭,合作品牌眾多

大勝達(dá)主要從事紙包裝產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、印刷和銷售,主要產(chǎn)品涵蓋瓦楞紙箱、紙板、 精品酒盒、卷煙商標(biāo)等,能為客戶提供涵蓋包裝方案設(shè)計(jì)、研發(fā)、檢測、生產(chǎn)、庫存管理、 物流配送等環(huán)節(jié)的全方位紙包裝解決方案。 瓦楞紙板是由箱板紙和經(jīng)過起楞的瓦楞原紙粘合而成、用于制造瓦楞紙箱的一種復(fù)合紙板, 紙板中層呈空心結(jié)構(gòu),能夠在減輕包裝重量的同時(shí)獲得較高的抗壓強(qiáng)度和緩沖性能。瓦楞 紙板按照層數(shù)不同可以分為三層瓦楞紙板、五層瓦楞紙板和七層瓦楞紙板等,一般來說層 數(shù)越多,抗壓強(qiáng)度越高,但紙板的重量越大,成本也相應(yīng)提升。 瓦楞紙箱是指使用瓦楞紙板經(jīng)過印刷、模切、釘箱或糊盒制成的包裝用紙容器。作為一種 外包裝,瓦楞紙箱主要起到運(yùn)輸過程中的儲存、保護(hù)作用,其印刷內(nèi)容可還起到美化外觀、 展示產(chǎn)品、廣告宣傳的作用。

公司核心產(chǎn)品為瓦楞紙箱,廣泛應(yīng)用于啤酒、飲料、煙草、電子、家電、家具、機(jī)械、快 遞物流、化工、服裝等行業(yè)的內(nèi)外包裝。瓦楞紙箱可分為三類,常規(guī)紙箱、膠印彩色紙箱 和常規(guī)彩色紙箱。 公司合作品牌眾多。公司與華潤啤酒、農(nóng)夫山泉、益海糧油、娃哈哈、老板電器、美的電 器、蘇泊爾、順豐速運(yùn)、??低暋⑺上码娖?、三星電子、博世(BOSCH)等國內(nèi)外知名 企業(yè)建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

公司歷經(jīng)多個(gè)發(fā)展時(shí)期,業(yè)務(wù)體量逐步上升: 1) 初創(chuàng)期(2004-2010):2004 年,浙江大勝達(dá)包裝有限公司成立;2005 年,浙江勝達(dá) 彩色預(yù)印有限公司成立;2006 年,浙江大勝達(dá)包裝有限公司技改引進(jìn)德國 BHS 生產(chǎn)線 及印刷設(shè)備。2008 年紙箱外包裝印刷,浙江勝達(dá)彩色預(yù)印有限公司開業(yè);2009 年,浙江大勝達(dá)包裝 有限公司引進(jìn) OA 辦公系統(tǒng),進(jìn)步提升辦公自動化水平;2010 年,蘇州亞美紙品有限公司成立。同年,浙江大勝達(dá)包裝有限公司成功在美國納斯達(dá)達(dá)克上市。

2) 成長期(2011-2017):2011 年,浙江大勝達(dá)包裝有限公司與雙燈紙業(yè)共同出資成立 雙勝紙業(yè);2014 年,浙江大勝達(dá)包裝有限公司高檔包裝項(xiàng)目落戶江蘇鹽城高新區(qū),江 蘇大勝達(dá)概念包裝研發(fā)有限公司成立;同年,浙江大勝達(dá)包裝有限公司與四川成都中 天誠信包裝有限公司簽訂合作協(xié)議紙箱外包裝印刷,成都包裝生產(chǎn)基地正式成立;2015 年,大勝達(dá) (香 港) 國際有限公司正式成立;2016 年,浙江大勝達(dá)包裝有限公司收購湖北大勝達(dá)包裝; 同年,浙江大勝達(dá)包裝有限公司實(shí)行股份制改造,更名為浙江大勝達(dá)包裝股份有限公 司;2017 年,浙江大勝達(dá)包裝股份有限公司收購愛迪爾 45%股權(quán);同年,浙江大勝達(dá) 包裝股份有限公司收購四川中天智能包裝有限公司 55%股權(quán)。

3) 成熟期(2018-至今):2018年,四川中天智能包裝有限公司舉行開工儀式;同年,湖 北大勝達(dá)包裝印務(wù)有限公司舉行了試產(chǎn)慶典;2019年,浙江大勝達(dá)包裝股份有限公司 智能工廠試生產(chǎn);同年,浙江大勝達(dá)包裝股份有限公司成功登陸上海證券交易所主板; 2020 年浙江大勝達(dá)包裝股份有限公司和中國移動通信集團(tuán)浙江有限公司杭州分公司 簽署5G戰(zhàn)略合作協(xié)議;2021年,浙江大勝達(dá)包裝股份有限公司入選浙江省第七批大 數(shù)據(jù)應(yīng)用示范企業(yè)。

公司股權(quán)較為集中,核心管理層穩(wěn)定且從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司董事方吾校與董事長方能斌、 董事兼總經(jīng)理方聰藝分別為父子、父女關(guān)系。截至 2023 年 3 月 13 日,方吾校、方能斌、 方聰藝為公司實(shí)際控制人,分別間接持有公司 32.09%、19.24%、12.81%股權(quán)。公司管理 團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,絕大部分關(guān)鍵管理人員、核心技術(shù)人員和主要業(yè)務(wù)骨干在公司任職 10 年以 上,在紙包裝技術(shù)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)上有明顯的優(yōu)勢。

2.業(yè)績表現(xiàn)亮眼,需求回暖有望驅(qū)動業(yè)績攀升

22Q1-2 公司營收 9.66 億元,同增 28.04%;歸母凈利潤 0.53 億元,同增 60.29%,主要系 1)公司戰(zhàn)略布局的新設(shè)工廠隨著市場開拓力度加大,訂單量和銷售量穩(wěn)步增長;2)收購 子公司導(dǎo)致合并范圍主體增加所致。 22Q1-3 營收 14.68 億元,同增 25.96%;22Q1-3 歸母凈利潤 0.76 億元,同增 60.59%。

營收端:分產(chǎn)品看,2014-2021 年紙箱營收占比整體呈上升趨勢,且占較大比例 (2017-2021 年占總均大于 90%)。同期紙板營收占比整體呈下降趨勢。2016 年 7 月起雙 勝紙業(yè)不再具體從事原紙?jiān)旒垬I(yè)務(wù)。21 年紙箱產(chǎn)品營收為 15.75 億元,同增 24.62%。分地區(qū)看,主要以我國大陸(2021 年占總 94.86%)為主。2014-2021 年我國大陸營收占 比均在 92%以上。21 年我國大陸營收 15.79 億元,同增 22.42%。

毛利端:22Q1-3 公司毛利率和歸母凈利率分別為 14.82%、5.15%,分別同比+3.4pct、+1.11pct。 2018-2020 年公司毛利率呈逐年下降趨勢,主要系 1)2018 年以來公司在中西部地區(qū)開始 布局設(shè)立生產(chǎn)基地,但基地成立初期訂單不足,開工率較低,因此產(chǎn)生了階段性虧損;2) 產(chǎn)品價(jià)格處于周期性低位。受上游原紙價(jià)格周期性波動影響(19 年原紙價(jià)格處在低位), 2019 年度的產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢;3)2020 年受疫情影響,生產(chǎn)成本有所提高。因受到 下游客戶復(fù)工復(fù)產(chǎn)較晚、出口需求減弱的影響,部分高附加值訂單有所減少;4)2020 年 公司主要原材料上漲,銷售價(jià)格傳導(dǎo)到下游有一定的滯后性,導(dǎo)致公司營業(yè)成本增加所致。

原材料成本占營收比重較大。2016-2021 年公司直接材料成本占營收比重均在 56%以上, 且整體呈上升趨勢。2021 年原材料占營收比重為 66.14%。公司原材料分為主要原材料和輔 料,主要原材料為原紙,包括瓦楞紙、??埡桶装寮?,輔料包括油墨、淀粉、膠水、扁 絲等。其中,瓦楞紙主要用于芯紙層、瓦楞層,牛卡紙主要用于面紙、里紙層,白板紙主 要用于面紙層。不同類型原紙價(jià)格差異較大,一般而言,相對價(jià)格大小關(guān)系為:瓦楞紙< ???/p>

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